关键词/基因慧行业分析投融资
文/基因慧（王慧燕、汪亮）
本文首发于基因慧（www.geneclub.net.cn）
在经济环境压力下，国内基因行业逆势生长，近四个月发生8起超亿元融资，总金额超28亿元人民币。其中逻辑和可能启示是什么？基因慧从产业角度初步分析如下，欢迎留言讨论，更多行业深度分析内容将收录在基因慧即将发布的《2020年基因行业报告》。
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划重点
1. 基因作为生命健康领域数字化驱动核心，在经济下行中成为长远投资和发展抓手
2. 国内基因行业7-11月份发生8起超亿元投融资，总金额28.58亿元
3. 热门投资赛道包括肿瘤基因组、传感染检测、基因编辑/基因治疗和单细胞组学
4. 随着国有资本和产业资本加入，企业间竞争加剧，并购整合成为趋势
5. 部分企业存在估值过高和基础不稳同时细分领域头部企业正逐渐形成
感谢本期采访嘉宾：
王海蛟（高特佳投资VC主管合伙人）
宋高广（北极光创投资副总裁）
一、基因产业作为民企代表搭上开往春天的列车
2019年11月22日，阿里巴巴的王坚博士成为中国工程院首个“民企院士”，仅4天后阿里巴巴回港上市。这在一定程度上预示在建设创新型国家中，民企逐渐从配角转化为主角之一。
在民企的新兴产业中，以基因产业为代表的生命健康产业成为中坚力量。而基因产业也是阿里近年战略布局的重点领域，马云曾在2019云锋基金全球投资者大会上表示未来科技的大浪潮是生命科学。比如云锋基金投资了基因测序企业明码生物，以及阿里巴巴耗资50亿元入股或成为第二大股东的美年大健康，曾是华大前五大客户之一，在2016年转型为数据驱动生命健康公司并成立了美因基因。
除了在战略层面，基因作为生命健康领域数字化驱动核心，在资本层面，也作为经济跷跷板的指示板，在下行压力中成为长远投资和区域中心发展的抓手。
尽管货币政策文件略宽松，LPR（贷款市场报价利率）逐步下行，2019年前十个月，民间固定资产投资仍回落至4.4%。对照国内基因行业，7-11月份发生8起超亿元人民币投融资事件，总募资达28.58亿元。例如基因编辑/治疗领域的百奥赛图和肿瘤基因公司泛生子均获得D轮融资逾5亿元。泛生子、世和基因、华大智造、诺禾致源正筹备上市。
在以技术为驱动优化供给侧的基因产业尚在培育期，资本的信心往往不是来自于庞大市场需求的蓝图，而是技术转化产业的一亩三分地的收成。基因产业正在发生哪些根本性和渐进性结构变化，使得经济环境压力下逆势生长，作为民营产业代表搭上了开往下一个春天的列车。我们从具体投融资事件的事件尝试分析脉络。
二、8起超亿元融资，基因领域四大热门赛道
图1: 2019年7-11月基因行业亿元级投融资盘点（来源/基因慧）
1 肿瘤基因组（基于NGS的肿瘤诊断、新药临床试验等）
从投融资数据来看，基因产业2019年下半年投融资热门赛道包括肿瘤基因组、传感染检测、基因编辑/基因治疗和单细胞组学，尤其是肿瘤基因组，在亿元级融资事件数量上超60%。
肿瘤赛道拔得头筹，一方面是因为肿瘤防治的医疗需求上升。据《2018年中国统计年鉴》统计，2018年我国60岁及以上老年人口达2.49亿人，占总人口的17.9%，预计我国2023年进入深度老龄化阶段。而肿瘤的本质是基因突变随着年龄增长累计的结果。即严峻的老龄化导致肿瘤患病人数增长。
同时针对“药+检”的业务模式在新药改革下将取得实质进展。在2018年或更早之前，基因领域“5+3”的风险投资完全无法匹配医药领域长达10年的研发，更不用谈DNA编码化合物库筛选。但近年政策打破这一局限，CDE（国家药品审评中心）在CSCO 2019公开表示临床申请审批时间从10-16个月缩减到最长3个月，部分新药经过二期临床试验就可获批上市。
在支付层面，2019年11月底，国家医保局新增70个药品中，抗癌药占据22个，患者个人负担平均减少约80%以上。这不仅对于FDA的“新药+伴随诊断”（例如2016年FDA批准用于卵巢癌患者的新药Rubraca和首个NGS伴随诊断方案FoundationFocus™ CDxBRCA以及后续更多获批产品）的同步审批模式在中国落地有加大推动，也能挖掘我国丰富多样性及数量极具优势的基因资源，加速新药临床试验和研发成功率同时反哺基因产业打破检验边界到“药+检”模式的开拓。君不见，类似辉瑞和赛默飞世尔（Thermo Fisher中国）、阿斯利康和吉因加、信达生物和诺禾致源等类似合作case将逐步频繁、深入甚至资本整合。
此外，肿瘤公司开始向上游延伸，例如吉因加、泛生子分别与华大基因、Thermo Fisher合作贴牌基因测序仪。泛生子的测序仪获证和超5亿元D轮融资几乎同时宣布。可以看出投资将数据生产与数据应用绑定的传统思维偏好。而其中最大受益者是上游供应商。定制化测序仪带来数据可控，同时仍需要产品化（准入和市场受众培育）的规模扩大，所以泛生子在这个阶段赴美IPO极可能高估自身价值。
最后提到一点，“基因检测”与保险、体检的结合早在2015年甚至更早华大等企业均做过尝试，目前仍不能过于乐观，因为用于精算和疾病风险概念模型的国人基因数据仍在建设中。但近年爱康集团与为真生物分子诊断、高通量测序基因公司等深度合作也可期待更务实的模式及产品。
2 基于基因检测的传感染快速诊断
传感染病诊断赛道的融资热度紧逼肿瘤赛道，也是今年成长最快的赛道。金匙基因创立一年分别在今年4月、11月融资数千万和1亿元人民币。
笔者预测，基因领域传感染赛道在成长速度极可能追赶甚至肿瘤赛道。这里有两点原因。
一方面，对于感染，临床医院获得性感染（HAI，俗称“院感”）是评价临床医院和增高患者医疗支出或死亡率主要原因之一，研究表明儿童肿瘤科的80%的院内感染都是由HPIV引起[2]。对于传染，无论是从2003年的SARS（非典病毒）、2013年的致命性H5N1（禽流感病毒）到2019年的埃博拉病毒、猪瘟、鼠疫等，未知病毒的快速演化和规模杀伤力使得传染性疾病成为近年公共卫生的重难点。
另一方面，对于基于细菌培养技术的未知感染检测，在国内代表性三甲医院阳性率低于20%，而基于数字PCR、高通测序的宏基因组能大幅提高这个数字，特别是中枢系统感染能回答的问题提高到60%以上[3]。
2019年11月，有蔓延之势的鼠疫均获得及时诊断、救助和控制，一定程度上得益于对致使鼠疫的鼠疫杆菌DNA信息的破解。
早在2003年，华大基因（现为“华大集团”，当时为北京基因组研究所）和军事医学科学院合作仅用36个小时就完成了4个新型冠状病毒株的全基因测序，使我国成为世界上第一个完成4株新型冠状病毒全基因测序的国家，成功研制出 “SARS病毒酶联免疫检测试剂盒” 并向全国防治非典型肺炎指挥部捐赠了30万人份，为SARS检测、治疗和预防奠定基础。
从长期来看，传感染赛道仍需技术突破，和其他检测类似，高通量测序目前虽然相对数字PCR能检测未知病原，但成本、定量、周期和解读仍需突破。这随着测序仪技术和数据库建设进展，迈向定量的临床全基因组快速测序、POCT甚至家用只是时间问题。目前处于技术驱动阶段。
3 其他热门赛道：单细胞技术和基因编辑/基因治疗
除了肿瘤基因组和传感染赛道，单细胞技术和基因编辑/基因治疗领域开始受到关注。例如，以北大谢晓亮教授为主导的亿康基因，作为国内单细胞的头部企业之一，专注辅助生殖和肿瘤检测应用，继2016年融资1.4亿人民币后，2019年融资2.2亿元，估值超10亿元人民币。张泽民教授团队在单细胞免疫图谱在结直肠癌、肝癌等技术发现（超链接）孵化出百奥智汇并获得IDG资本的青睐。
而基因编辑虽在国内尚早，不仅出现启菡生物这样的快速发展新星。应用基因编辑开展模式动物等综合性的生物医药研发CRO也获得资本加持，例如百奥赛图今年获得D轮5.43亿元融资。
关于这两个赛道的逻辑分析和企业分析，详情见基因慧即将发布的《2020年基因行业报告》。
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