whiteney 基因慧 2020年 04月24日22:48
2020年第一季度将载入史册。从经济上，道指一度跌超4%，我国GDP同比下降6.8%，全球融资同比减少8个百分点。而生物技术相对乐观，尤其是战疫中流砥柱的基因产业。全球共56家基因企业融资约130亿元人民币，与去年同期持平，有望Q2回暖。基因慧对投融资图谱、第一季度财报及趋势分析如下。（2019年投融资分析已收录至《2020基因行业报告）
首发 | 基因慧
作者 | Whiteney 布三少
关键词 | 投融资 财报
全球基因行业Q1投融资图谱
△ 表1：2020年Q1国内基因行业投融资图谱（来源/基因慧旗下数据库优脉通：www.yourmap.net.cn）
据基因慧统计，2020年第一季度，国内共有18家基因企业获得总计约15.225亿元人民币的融资（见表1）。
从地域上看，融资企业主要集中在北京、上海、广州，其次是深圳、杭州、成都和香港。在赛道方面，肿瘤基因组、生产平台、遗传病诊断、微生物组和传感染防控等获得青睐，其中传感染防控和遗传病诊断赛道热度上升较快。更多详情见下文分析。
△ 表2：2020年Q1国外基因行业投融资图谱
（来源/基因慧旗下数据库优脉通：www.yourmap.net.cn）
海外共有38家基因企业获得总计约16.883亿美元的融资，融资次数和融资总额较去年同期有所上升。（见表2）
融资企业以美国企业为主（这点因新闻披露有一定的统计偏好性，存在不完全统计），热门赛道和国内追捧肿瘤、传感染防控不同，海外更加专注于上游生产平台及其配套的科技服务创新企业。同时，中下游基因治疗依然受到追加注资。
更多分析见下文。
伴随新冠疫情，2月融资下降，3月略有回升
△ 图1：国内新冠疫情发展趋势（制图/基因慧）
△ 图2：国外新冠疫情发展趋势（制图/基因慧）
从科学数据的角度，很有意思的是，投融资事件数量的趋势（图3），与2019新冠疫情在国内外的发展趋势（图1和图2）保持一致。可以看到，我国基因行业在3月投融资事件升温更为乐观，并可以预见第二季度有更好的数据。
△ 图3：2020年第一季度国内外每月融资次数（制图/基因慧）
一方面，疫情导致全球经济动荡，美股遭遇4次熔断。同时3月份全球疫情大爆发，一定程度影响投融资的信心，同比1月份融资次数下降60%。
另一方面，疫情蔓延带来的市场需求推高了基因企业的估值。我国NMPA和美国FDA均应急审批新冠病毒核酸及抗体检测试剂盒。科技部面向社会征集新冠病毒的现场快速检测产品。我国的检测试剂盒陆续支援海外战役，尤其是核酸检测作为金标准发挥了重要的作用。
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△ 图4左：国内各赛道融资热度；右：国外各赛道融资热度（制图/基因慧）
在融资企业所在赛道方面，国内肿瘤基因组、生产平台、遗传病诊断、微生物组和传感染防控等较受青睐。其中，受政策红利及健康焦虑需求，肿瘤基因组赛道融资金额累计最高，达7.6亿元人民币。笔者认为存在一定的泡沫，特别是在技术先进性和支付来源等方面。国外融资的热门赛道聚焦上游的生产平台（8起融资）及下游的基因治疗（7起融资），而类似TwinStrand、BioSkryb为上游平台做科技服务配套企业也获得认可。国内对标企业不多，代表企业包括阅尔基因。
△ 图5：2020年第一季度基因行业各赛道融资热度（制图/基因慧）
传感染防控赛道，没有悬念地备受国内投资方青睐。源于新冠病毒等未知病原检测的公共卫生基础设施需求，推动了mNGS等技术研发以及市场化。以专注于NGS感染诊断的金匙医学为例，继2019年4月、11月、2020年1月完成从A轮到B+轮。此外，肿瘤和出生缺陷的政策红利，也带来相关企业的战略侧重，比如锐翌生物将微生物技术应用肿瘤筛查，获得张江集团战略投资；嘉检医学从遗传咨询扩展至出生缺陷防控市场，在遗传病细分领域获得为数不多的逾亿元融资。同时，基于概念或风口，对部分缺乏核心技术的企业投资，存在押宝、左口袋投资右口袋或“做多”的可能，这也存在以上名单中，其中不乏连续创业者。所谓“风口”，除了政策红利，更多是媒体热点和从众效应，一方面是对基因等新兴技术不了解的投资人“撒豆成兵”，另一方面也体现了投资接盘的逻辑。前者可以看到投资队伍中招聘补充产业内人才，后者随着注册制带来的退市制度等逐渐完善我国的投融资体系。风口之外，海外投资机构相对更理性，所押注的生产平台、基因治疗更具有增长持续性。笔者成稿之日，华大智造完成数亿美元融资；不少来自IT工程师背景的团队正在研发新型的基因测序设备。早期因胚胎事件影响的瀚海基因，摇身一变成真迈生物，在一月获得资本继续加持和培育。
在上游的数据生产领域，我国在测序方面因头部企业战略和资源投入获得话语权，但PCR等设备仍依赖外企。是否生产设备均需国产化？在数据合规管理和价值转化、供应商体系、终端市场协作上，值得平衡考虑，包括屠龙少年寓言的文化因素。对于基因治疗，除了耳熟能详的华人科学家张锋创建的Editas Medicine之外（正进行遗传性失明疾病Leber氏先天性黑蒙症基因治疗临床试验，已完成首例患者给药），早在一年前，Bluebird的基因治疗方法Zynteglo获得FDA和EMA双重认证，用于治疗输血依赖型β地中海贫血。我国同类企业博雅辑因正筹备临床试验。
（除此之外，基因领域还有哪些不仅仅是风口的前瞻性赛道以及优质代表企业，欢迎垂询基因慧合作行研报告和招商规划）。融资阶段仍集中在早期（A轮和B轮）
△ 图6：国内外各轮次融资热度对比
直径大小表示融资事件（制图/基因慧）
从融资轮次上，2020年第一季度，国内融资仍集中在A轮（含Pre-A、A和A+轮）和B轮（含Pre-B和B轮），数量占比各35%；其次是天使轮（18%）。
整体可以看到基因行业仍处于早期阶段，需要加速研发和市场化进程。在技术转化和市场拓展速率上，低于市场预期。这和基因行业自身的核心技术高门槛、平台研发长周期和监管敏感性有关，相较传统产业有更长的周期，同时更具稳健性的发展空间。
相比之下，国外的基因行业较为成熟，融资轮次集中在B轮，数量占比41%；其次是A轮，占比19%。
鲁信创投、Khosla Ventures频繁出手
从出资方看，国内鲁信创投活跃度最高，出手3次，分别投资了肿瘤基因组企业思路迪和达健生物，微生物组企业锐翌生物。
国外则是 Khosla Ventures，高达5次投资，押注了3家传感染防控公司，分别为Inflammatix、Karius和E25Bio；基因大数据的Deep Genomics和科技服务的Arpeggio Bio各1次。
上市企业财报数据呈两极化
■ 华大基因
据华大基因2020年Q1业绩快报显示，第一季度因感染防控业务的高速增长，业绩实现大幅度增长，整体营业收入预计较上年同期增长约30%-40%，归属于上市公司股东的净利润（简称“净利润”，下同）同比增长35%-45%。
随着“火眼”实验室模式复制到全球，以及阿联酋全民基因组计划的B2B个人基因组模式，可以预计华大基因下一季度持续强劲增长。但长期而言并非乐观，包括将面临反垄断的市场意志，以及华大智造即将上市后带来的利润剥离。其中基础设施包括中层人才、传感染之外的产品报证以及长久忽视（近年略有重视）的产业生态协作态度。■ 贝瑞基因贝瑞基因第一季度业绩预告显示，第一季度预计盈利6,100 万元-6,500 万元，同比下降61%-64%。公告特意说明，去年同期出让控股子公司产生获得9572万元，从而对同比数据有所影响。对照贝瑞2019年财报数据（净利润增长超45%）以及上一季度突破性技术、产品和市场拓展情况，业绩下降原因仍存在主观原因，包括NIPT市场增长边界、肿瘤筛查的产品化速率以及传感染防控的战略等方面。
■ 迪安诊断根据2020年Q1业绩预告显示，第一季度盈利预计300万元–800万元，预计下降88%-95%。公告说明，因新冠肺炎疫情导致产品代理业务和传统检验业务营收入同比下降30%左右。虽然不是完全对标，但相对基因企业，医检所的发展已到一定瓶颈并受前者影响。在基因企业从中高端横切下沉（华大基因大举发力司法鉴定，和拼多多合作新冠核酸基因检测预约）同时，迪安、金域分别和阿里健康、京东健康合作线上新冠核酸基因检测预约，往上扩展，切入C端。受疫情影响，海外企业财报披露延迟。
Illumina 将在今日晚些时候公布Q1财报，根据早些时候（4月14日）的预告，预计第一季度收入约为8.58亿美元，同比增长1.4%；分析师预测EPS约为1.33美元，同比下降22%。
作为基因测序领域的龙头企业，Illumina在NovaSeq测序仪之后没再发布高光产品；加上MGI在全球尤其是中国市场的强势竞争（被低估），可以预计设备收入大幅下滑；消费级市场的疲软将使得芯片业务下跌。其中的落差，仍然可能由高利润的试剂耗材来补空，但此策略在竞争格局下不可持续，尤其是MGI走普惠民生和TO G模式。在收购PacBio失败后，Illumina必须寻找新的并购目标或者新的商业模式，比如云计算。
QIAGEN发布公告称与2020年2月4日发布的第一季度展望相比净销售额增长约9％，EPS为0.34-0.35美元。QIAGEN在试剂耗材领域保持质量优势外，疫情期间开发的试剂盒获FDA应急审批（EUA）。除此之外，旗下的HGMD、IPA等数据库及软件服务对抵抗疫情有一定作用，这方面在我国市场占有优势。对应的，也是国产软件企业商业化的方向。
（限于篇幅其他企业不再列举）
基因慧对趋势的预判
■ 外资进场带来产业链整合、跨界杠杆和并购
■ 新冠核酸检测联姻电商迎来C端升温
■ 普筛模式加速数据中心建设和IT巨头收购
■ DEL技术随着成都先导上市获得创投投入
■ 基因治疗和数据挖掘等方面专利及机构引入
■ 可能的市场事件将促使严格监管政策出台
（更多分析？欢迎联络基因慧合作关于投资、并购、招商等方面的行业研究，400-088-7466）
注：1）本文数据和资讯来源于公开资料，信息及分析仅供学术研究参考，不作为投融资及医疗等决策依据。2）本文融资为不完全统计，欢迎补充和指正。部分融资未披露金额/轮次则未计入。数千万元/千万级/近亿元/逾亿元等不具体的融资金额，已据公开资讯进行合理估值。3）融资金额统计分析时，将外币按2020年Q1美元兑人民币的平均汇率6.979换算为人民币。4）融资轮次统计分析时，债务融资按企业上一轮融资推算为具体的轮次。
参考资料：1）我国2020年第一季度经济数据2）每日经济新闻：一季度全球VC投资总额仅638亿美元（摘译Crunchbase报告）
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☆ 国发改《战略性新兴产业发展展望》编委
☆ 连续三年发布权威的基因行业年度报告
☆ 中国遗传学会生物产业促进委员会委员
☆ 主办数字健康私董会、大湾区生命健康创新论坛
☆ 发布基因行业首个信息平台优脉通YourMap
☆ 广东省精准医疗应用学会政策研究应用分会常委
☆ 广东省精准医疗应用学会遗传病分会常委
